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期货业对我国大豆压榨行业的影响

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摘要:1990年郑州粮食批发市场成立至今,我国期货行业已经受了25个年头的历练;从当初的盲目混乱,到如今成熟规范,期货业在我国经济蓬勃发展的浪潮中起到愈加举足轻重的作用。期货交易所根据各行业不同特点推出相适宜的交易品种,极大的丰富了企业套期保值的渠道......

1990年郑州粮食批发市场成立至今,我国期货行业已经受了25个年头的历练;从当初的盲目混乱,到如今成熟规范,期货业在我国经济蓬勃发展的浪潮中起到愈加举足轻重的作用。期货交易所根据各行业不同特点推出相适宜的交易品种,极大的丰富了企业套期保值的渠道,增加了投机者交易品种,也促进了各行各业的良好发展。


以大豆加工行业为例,我国早在四五千年以前就开始了大豆播种,豆制品的生产加工也有2000多年的历史,但其生产技术的发展极其缓慢,直到本世纪中叶,豆制品生产都是小型手工作坊;50年代开始,豆制品加工行业开始规范发展,并引入电力机械代替手工劳作,随后在80年代机械化自动化程度日益提高,最终进入规范合理化发展阶段。90年代末,国家调整并增加了豆粕的进口税,使得大豆进口更具优势,催生了大豆进口。随着国家GDP的增长,下游饲料行业亦逐步稳健发展,对大豆行业的发展起到很大的支撑作用。1993年,就在大豆加工行业如火如荼的发展阶段,大豆及豆粕期货合约也应运而生,开启了大豆产业期货市场与现货市场互现影响、齐头并进共发展的新时代。随着产业的不断发展,我国大豆压榨产能也在逐年提高,2006年之前,产能不足5000万吨,而目前已达1.4亿吨;整个压榨产能经过近年整合,产业的集中程度也越来越高,目前全国前15家企业的压榨量占比全国总量的70%。


与大豆价格行业息息相关的则是饲料养殖行业,长久以来,我国饲料养殖业一直处于分散的家庭副业地位,农民利用业余时间,仅用剩饭剩菜及米糠饲养牲畜,规模小,商品率低。建国后,饲料养殖行业商品率有所提高,出现了专业养殖户,一些饲料加工厂也随之零星出现。十一届三中全会后,情况发生根本改变,党中央确定了发展饲料工业的重大战略措施,从此饲料养殖业进入发展的全新时代。2006年以前,是豆粕饲料需求高速增长期,年平均增速可达15%左右,产业也在更新换代,农民的小作坊模式逐步向大规模的饲料厂、饲料集团模式发展。但06-08年,因猪瘟蓝耳病发生,导致这三年的饲料增幅低于正常年份水平。但是恰恰在这三年中,饲料下游行业完成转型,小型饲料厂因资金及技术等原因,纷纷被有实力的大型企业整合,饲料行业向集团化、规模化发展。因此2010年开始,饲料行业又进入高速发展时期。直到今天,豆粕需求增长趋于稳定,每年5%左右的涨幅,饲料产业的工业化进程业已结束。近年来我国饲料产量不断提升,但是饲料生产企业数量逐年减少,已经从粗放型转变为集约精细型。2011年全国有12000多家饲料生产企业,到2013年有合格登记有10000家,而到2014年取得合法生产许可证的饲料生产企业只有9000多家,饲料行业得到良好整合。


大豆压榨及饲料行业发展离不开期货行业的理性配合。在2004年之前,国内大豆加工厂并未真正重视期货套保的作用,2003-2004年初中国政府宣布向美国派出农产品采购团,芝加哥期货交易所传言中国将采购150万吨大豆。美农业部称该年度大豆收成不好。在中国采购团到美国时,大豆期货价已达4300元人民币/吨。中国代表团在此价位签下大量订单,且未作任何套期保值处理。代表团离开后1个月,美大豆期货价又回到3100元。实际上,当年美国大豆产量创历史纪录,导致中方在本次采购中多支付了15亿美元!此后一年,参与采购的中国企业全面亏损达80亿元以上,一半以上的中小大豆加工企业停产倒闭,国产大豆收购价大幅度下滑。经过此次磨难,我国油厂开始重视期货套保,压榨厂开始在期货市场上为原料进行套保,提前锁定利润。油厂根据每日油粕期货行情来进行现货报价,并通过基差贸易来积累更早更多的基差数据以及基差定价经验,可以提前占领客户资源及产品销售面,降低跌价风险;买家也可以通过基差合同以规避点价前价格剧烈波动导致的风险。基差定价的运用是期货和现货市场结合的重要标志,基差使用得当将有助于企业规避风险。越来越多的产业客户参与到期货市场中来,行业整体经营水平也明显提升。


今年1月下旬,华东地区某油厂预计美豆2015/16年度播种面积将创历史新高,南美丰产压力巨大;国内油厂也大量进口大豆,预计5-9月份有大量进口豆到港,而且当时油厂压榨利润非常好,油厂开机率持续上升,因此认为后期豆粕基差走弱将是大概率事件。于是该油厂开始销售远期基差合同,在1月26日销售5000吨6-9月基差合同,价格m1509+120,收取10%保证金。当时华东地区豆粕现货价格2880元/吨。同时在期货盘面上以2680元/吨价格买入500手豆粕1509合约,当日基差为200元/吨。到6月12日,期货价格下跌至2545元/吨,现货价格也下跌至2520元/吨,基差变为-25元/吨,如期走弱。于是该油厂将500手期货合约平仓,期货亏损(2545-2680)*500*10=-67.5万元,而基差合同则按照2545+120=2665元/吨的价格了结,较当时现货价2520元/吨盈利72.5万元,期货的亏损与现货的盈利成功回避了现货价格下跌带来的损失。


另一油厂在5月底要销售2000万吨豆粕的合同。该厂通过研究,认为五月份豆粕价格有大幅下跌的可能,于是为防止库存豆粕价格贬值,在市场上进行卖出套保。5月6日当天,该油厂卖出200手大商所豆粕期货9月合约,价格2750元/吨;同日张家港豆粕现货价格2870元/吨。到5月26日,张家港地区豆粕现货价格下降至2710元/吨,该油厂以2530元/吨的价格将9月合约平仓,且以2750元/吨价格卖出豆粕现货2000万吨。期货上盈利(2750-2530)*200*10=44万元,而现货豆粕价格损失了(2870-2710)*2000=32万元,但是通过期货市场的套期保值,该油厂成功的规避了本厂现货贬值的风险,且有额外盈利。

通过上述例子,我们发现基差交易对买卖双方来说是双赢共振局面。油厂通过基差交易可以完成国内外贸易流套利模式,锁定风险和利润,操作得当也会给买家让出利润;而对买家而言,可以获得相对比较低的基差,承担的风险也低于远期合同带来的不确定性。


近年来,随着期货行业的不断进步,相关企业的经营模式也日益多样化,资管业务风生水起,积极加大财富利益共同化,促进社会的和谐发展。期货研发机构也开始重视各个品种国内外基本面的研究,研究员从业水平也得到极大提高。而且国家对期货行业的发展也越来越关注,在政策上也积极支撑行业发展。比如国家储备有玉米、菜油等品种,在每年的适当时机会进行临储拍卖会,调节市场供需,也增加了从业人员的研究深度,使期货市场与现货市场共同规范稳定发展。


随着行业的进步,各类投资公司也如雨后春笋般大量上市,在上海就有上万家投资公司,汇聚了国内外的金融精英,吸引了大批硕士、博士加盟,从业人员的整体水平得到很大提升。每个公司都有自己独特的研发机制,各个品种的研究框架也不断完善。研究员们经常走出办公室,广泛深入了解产业链。比如农产品分析人员,经常深入田间地头,熟悉作物的播种、生长,开拓了视野和心胸;也锻炼了体魄与精神。更明白了农民劳作播种的辛勤与不易,为我国农村的和谐发展、提高农民生活水平积极提供理论依据。他们不再“四体不勤,五谷不分”,他们熟悉大豆各个生长阶段,懂得降水与天气,熟悉大豆压榨产业链的运作。大豆研究员通过研究美国大豆生产与加工状况,为国内油厂进口大豆提供理论指导与技术支持,维护国内油厂利益;宏观分析师通过对宏观经济的研究,积极跟踪国内外经济状况,也侧面配合了国家的宏观经济调控。在研究技术方面,分析师们通过不断学习美国、欧洲的先进研究理念,开发了适合各类交易员操作风格的软件,促进了国内期货交易策略多样化。


对于饲料行业,从业人员熟悉产业布局、饲料配方,熟悉生猪,家禽的养殖及利润等等。饲料厂根据豆菜粕及杂粕价差情况进行饲料配方调整,在不改变营养搭配的前提下,降低了本公司的生产成本,从而增加企业效益。高素质研究员们用自己的勤劳和智慧给产业链增添新的活力,使得大豆加工产业与饲料养殖产业在运营与技术上都得到规范发展;也为社会的发展添砖加瓦。


当然,期货市场也离不开各类风格迥异的投机者。多少投资大鳄的传奇经历鼓舞着年轻的从业者们不断学习不断前进,通过研究国内外交易大师的投资理念,来丰富自己的交易人生,在自古就是冒险者天堂的上海滩谱写了一曲曲激昂奋进的励志篇章。


随着我国期货法规的进一步完善,期货市场逐步规范,未来期货行业将进入一个快速发展的新阶段。期货交易所根据各行各业的市场状况进行新品种的开发与推广,丰富了交易策略,也推进了各产业的和谐发展。大商所的豆粕期权交易即将上市,为追求利润及规避风险提供了更广阔的空间。


总之,期货市场在国家宏观调控中作用日臻完善,期货的实物性和金融性兼备的特征逐渐被现货企业和大众所理解和认可,现货企业开始更多地谋求期货和现货的结合,通过期货市场开展套期保值、原料采购、产品销售等业务,提高企业利益,促进企业发展。相信随着社会的不断进步与科技的不断发展,期货业的发展也必将越来越好,在时代进步的浪潮中激起绚烂的浪花!


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